現金充裕剝離（Cash-Rich Split-Off）

《財經詞彙》現金充裕剝離

周振宇，11.17.14

巴菲特的波克夏公司用現金充裕剝離的交易方式，收購寶鹼（P&G）旗下金頂電池（Duracell），節稅10億元。現金充裕剝離（Cash-Rich Split-Off）是指交易一方以對方企業的流通股，收購旗下現金充裕的附屬業務（被剝離企業），也被視為全股權併購的衍生。

這也是國稅局允許的合理避稅方式，從理論上說，兩家交易企業僅是資產交換。即使其中有巨額收益，但因為實際並未出售任何資產，也就是無需納稅。購入資產方由此剩下巨額稅收

，而轉讓業務一方往往也能以折扣價格購回自己的流通股，作為分享稅收優惠所得。巴菲特可謂精通該類省稅方法，過去一年收購Phillips66公司的子公司，以及葛拉漢旗下的邁阿密PLG-TV電視台。

利差交易（Carry Trade）

《財經詞彙》利差交易

李玉焜，11.10.14

美國牽涉金額極其龐大的國際交易，在「利差交易」（Carry Trade）扮演重要角色。簡單的說，利差交易是投資人出售一項資產，並以所得購買另一項資產，在匯市交易即賣出一種貨幣，以買進另一種貨幣。

一項資產的Carry，代表持有它所能獲得的報酬與付出的成本。例如，持有貨幣可得到銀行的利息。

聯準會（Fed）結束量化寬鬆（QE），但其他國家央行維持、甚至擴大貨幣寬鬆政策，對美元兌其他主要貨幣匯價是大利多，過去30年來美元走貶的長期趨勢可能為之逆轉，將對規模5兆美元的匯市利差交易帶來重大衝擊。

針對貨幣的Carry Trade常被翻譯成外匯套利交易，但這是種誤解，Carry Trade與Arbitrage不

同，利差交易不是套利交易，利差交易無法保証獲利，這類交易具有風險。

萬聖節指標（Halloween Indicator）

《財經詞彙》萬聖節指標

范詠軒，11.03.14

隨著10月畫下句點，美股過去一年的表現也符合「萬聖節指標」（Halloween Indicator），顯示該指標可望再次啟動，在未來六個月繼續推高股市。

「萬聖節指標」也有另一種說法，即「5月賣股走人」（Sell in May），指的是投資人在5月離場，11月再進場買股的季節性策略，因美股通常在10月31日至隔年5月1日的六個月間締造豐厚漲幅，而在5月初至10月底的六個月間表現較差。

過去50年以來，史坦普500指數在萬聖節後六個月平均上漲6.6%，而在5月1日至10月31日間僅平均上漲0.8%。今年史指雖在5月初至10月底間上漲6.85%，但在去年11月初至今年4月底飆升12.04%，同樣符合「萬聖節指標」。

學者們普遍認為，投資大戶與交易員在夏季出門度假，可能是「萬聖節指標」屢試不爽的主要原因。

平衡通貨膨脹率（Break-Even Rate）

《財經詞彙》平衡通膨率

周振宇，10.27.14

最新美國零售數據不佳，進一步降低交易商對於通貨膨脹預期，上周10年平衡通膨率創15個月來新低。所謂平衡通貨膨脹率（Break-Even Rate）是指普通固定利率債券的收益率，和同期限、同信用評級的通膨保護型債券（例如防通膨國債，TIPS）實際利率間的利差。如果實際通膨率高於平衡通膨率，則通膨保護投資收益好於固定利率債券。反之，固定利率債券的收益更好一些。

平衡通膨率反映出的就是交易商對於遠期通貨膨脹的預期。平衡通膨率上升，意味著通貨膨脹可能快速上揚。而目前通膨持續低於聯準會目標位，市場猜測可能會推遲聯準會的升息行動，更長時期維持低利率。因此，國債市場繼續吸引大量新資金湧入，幫助穩定國債收益率。

市場廣度（Market Breadth）

《財經詞彙》市場廣度

羅傑斯：美股將跌2成 快逃命

財經新聞組

10.18.14

商品大王羅傑斯（Jim Rogers）表示，牛市將結束，並美股將下挫20%。他認為，「投資

人應賣掉股票，逃命去。」

羅傑斯指出，現在的股市下跌正是先前量化寬鬆的代價。他相信，由於西方國家對俄羅斯的制裁，帶來「去美元化」的結果，其他國家已經在尋找美元的替代品。總結來說，人們在為先前的印鈔及債務，承擔慘痛的後果。

對於美股，羅傑斯認為，牛市已經結束，美股將下挫 20%。透過「市場廣度」（Market Breadth）的觀察，也就是市場上漲股票數量與下跌數量的差額，現在僅少量股票創下新高，價位維持在200日平均線以上。小型股已經修正超過10%，半數科技股票下跌20%，達到熊市標準。

美股若能維持盤整已經算幸運，但從實體經濟來看，應該會更糟。類似養老年金等等大型基金將受重創，因為他們投資期貨，但盤勢卻變得愈來愈糟。

羅傑斯指出，聯準會胡亂印鈔的結果，讓投資及儲蓄的人們付出慘痛代價。他們這麼做，拯救了那些大額借款的人，但整體後果，人們現在已經能夠感覺到。

此外，據MarketWatch分析報導，美股本周大幅震盪，無異是提醒投資人，崩盤已隨時可能發生。近幾年，美國股市表現格外優異，讓健忘的投資人，墜入流連於一種安全的錯覺之中。

MarketWatch也建議，投資人應設計好投資組合，以免股市急跌時，受到重創。

通貨緊縮（Deflation）

《財經詞彙》通貨緊縮

范詠軒，10.20.14

最新公布的數據顯示，歐盟28國9月消費者物價指數（CPI）僅較去年同期上漲0.3%，意味著該區通膨率降到五年來最低。美國政府已警告歐洲有陷入通貨緊縮的的風險，歐洲央行（ECB）最近採取的寬鬆措施不足以避免。

通貨緊縮（Deflation）即跟通貨膨脹（Inflation）相反的情況，意指包括食品、能源等整體物價持續走跌。經濟學家認為，若消費者物價指數（CPI）連降兩季，即表示出現通貨緊縮。

著名的通貨緊縮案例包括1930年代的美國經濟大蕭條（Great Depression），及日本失落的十年。物價持續下跌首當其衝的是生產商，為降低損失，可能採取減產、裁員或延後投資等措施，進而衝擊就業市場。民眾失業嚴重將導致消費低迷、抑制內需，形成惡性循環。

磁阻式隨機存取記憶體（MRAM）

《閱報秘書》MRAM 新世代記憶體

財經新聞組，January 06, 2014

磁阻式隨機存取記憶體（MRAM）是數位資訊存取市場中的新興記憶體技術，主要利用電子的自旋特性，透過磁性結構中自由層的磁化方向不同，所產生的磁阻變化來記錄訊號。MRAM具非揮發性、讀寫速度快、無限次讀寫、低耗能等優點，商業化應用仍在開發階段。